México entra en zona de riesgo: contracción del PIB y temor a estanflación bajo Sheinbaum

La confirmación de que el PIB de México cayó 0,8% en el primer trimestre de 2026, en cifras desestacionalizadas, encendió una señal de alarma sobre el rumbo de la economía bajo el gobierno de Claudia Sheinbaum. El dato, peor a lo anticipado por la mayoría de analistas, rompe cuatro trimestres de avances y deja el crecimiento anual apenas por encima de cero, un desempeño pobre para un país de ingreso medio que aspiraba a aprovechar el impulso del nearshoring.

De acuerdo con la desagregación preliminar del Inegi, las tres grandes ramas productivas se debilitaron. Las actividades primarias retrocedieron alrededor de 1,4%, golpeadas por condiciones climáticas adversas y menores precios internacionales. La industria y la manufactura cayeron en torno a 1,1%, reflejando menor demanda externa, bloqueos logísticos y cautela inversora. Incluso los servicios, que habían sido el soporte del crecimiento reciente, disminuyeron cerca de 0,6%, impactados por un consumo más débil y por el enfriamiento de la construcción y el comercio.

Al mismo tiempo, la inflación dejó de ceder. Tras cerrar 2025 cerca del rango de referencia, el índice de precios al consumidor repuntó a niveles en torno a 3,8% interanual a inicios de año y superó 4,5% en marzo, por encima de la meta de 3% del Banco de México. El encarecimiento de alimentos, servicios y algunos energéticos, sumado a ajustes de impuestos especiales, ha mantenido la inflación subyacente más rígida de lo previsto, obligando al banco central a actuar con prudencia en sus recortes de tasas.

Ese choque entre menor actividad y precios todavía elevados alimenta el temor de un escenario de estanflación incipiente. La creación de empleos formales se ha desacelerado, en particular en el sector industrial, mientras la informalidad sigue alta, lo que refleja un mercado laboral que absorbe trabajadores, pero con menor calidad y protección. Para los hogares, el resultado es un poder adquisitivo presionado y menor margen para consumir.

Detrás del frenazo también está la desaceleración de la inversión. En el ámbito privado, empresas nacionales y extranjeras retrasan proyectos ante la incertidumbre regulatoria en energía, preocupaciones por seguridad y dudas sobre las reglas que emergerán de la revisión del TMEC prevista para 2026. Aunque la relocalización de cadenas de valor hacia México permanece como oportunidad, la falta de infraestructura suficiente y de certidumbre jurídica frena su pleno despliegue.

En el frente público, el espacio fiscal luce más acotado. Una parte relevante de los recursos se destina a programas sociales y a apuntalar a Petróleos Mexicanos, lo que limita la capacidad de aumentar la inversión en infraestructura productiva. Pemex reportó en el primer trimestre del año una pérdida neta superior a 45.000 millones de pesos y mantiene una deuda financiera cercana a máximos históricos, a pesar de la ligera reducción respecto a años previos. Los menores ingresos por exportaciones, el deterioro de activos y los costos financieros siguen mermando su balance.

Las reacciones oficiales han buscado transmitir calma. La presidencia y la Secretaría de Hacienda insisten en que los fundamentos macroeconómicos siguen sólidos, con deuda pública contenida y un sistema financiero capitalizado, y atribuyen el tropiezo a un entorno externo adverso. El Banco de México, por su parte, reconoce la debilidad de la actividad pero ha reiterado que no sacrificará la convergencia de la inflación a la meta, lo que limita la velocidad de cualquier relajación monetaria.

Entre analistas, sin embargo, crece la percepción de que México transita hacia una trampa de bajo crecimiento. Señalan como riesgos principales una prolongación de la debilidad industrial estadounidense, la posibilidad de choques comerciales durante la revisión del TMEC, una lenta mejora de la seguridad y la persistencia de pérdidas en Pemex que restrinjan el gasto en inversión productiva.

Los escenarios para lo que resta de 2026 oscilan entre un crecimiento cercano a 1%, si se estabilizan los choques externos y avanza el nearshoring, y un estancamiento prolongado si se agravan las tensiones comerciales o se profundiza la desconfianza inversora. En cualquiera de los casos, México llega a la revisión del TMEC con una economía debilitada y con una tarea pendiente: traducir la estabilidad macro en un crecimiento más robusto, con empleo formal y productividad al alza, evitando que la combinación de inflación persistente y actividad anémica se consolide como nueva normalidad.